버크셔 해서웨이를 주제로 한 흥미로운 뉴스레터가 있어서 이번 포스팅에서 그 내용을 함께 살펴보려고 합니다.
1. 버크셔 해서웨이가 돈을 버는 방법
2. 버크셔 해서웨이 FY22 손익계산서
3. 워렌 버핏의 주주서한 주요 내용
1. 버크셔 해서웨이가 돈을 버는 방법
버크셔 해서웨이는 보험, 금융에서부터 제조, 소매에 이르기까지 다양한 산업에 걸쳐 많은 비즈니스를 소유하고 있는 지주회사입니다. 그 포트폴리오에는 GEICO, Dairy Queen, Duracell과 같이 잘 알려진 브랜드와 덜 알려졌지만 수익성이 높은 몇몇 자회사들이 포함되어 있습니다.
버크셔 해서웨이의 성공 비결 중 하나는 유능한 경영진을 보유한 기업을 인수해 독립적으로 운영할 수 있도록 내버려두는(?) 독특한 비즈니스 모델입니다. 비용 절감 조치나 다른 변화를 요구하기 보다는 자회사들이 가장 잘 하는 일을 계속할 수 있도록 하는 접근 방식입니다.
물론, 기업 자체가 수익성이 없다면 효과가 없을 접근법입니다.
버크셔 해서웨이의 주식 포트폴리오는 2022년 12월 말을 기준으로 2980억 달러의 가치를 지녔습니다.
다음 6개 기업이 버크셔 해서웨이의 포트폴리오에서 80%의 비중을 차지합니다.
- Apple (APPL) 39%
- Bank of America (BAC) 11%
- Chevron (CVX) 9%
- American Express (AXP) 9%
- Coca-Cola (KO) 8%
- Kraft Heinz (KHC) 4%
- Other 20%
버크셔 해서웨이의 투자 전략 중 가장 눈에 띄는 측면은 가치 투자에 초점을 맞춘다는 것입니다. 가치 투자는 시장에서 저평가된 주식을 사서 장기적으로 보유하는 접근법입니다.
버크셔 해서웨이는 탄탄한 펀더멘털(fundamental)과 지속 가능한 경쟁 우위를 가진 기업에 집중함으로써 주주들에게 많은 수익을 안겨주었습니다.
투자 포트폴리오 외에도 GEICO를 비롯한 보험사를 통한 보험 사업을 통해 돈을 벌고 있습니다.
이 모든 요소들이 결합되어 버크셔 해서웨이는 지속적인 성장과 수익률 실적으로 세계에서 가장 성공적이고 존경받는 기업 중 하나가 되었습니다.
2. 버크셔 해서웨이 FY22 손익계산서
| Insurance | GEICO, Berkshire Hathaway Primary Group, Berkshire Hathaway Reinsurance Group, and Alleghany |
| BNSF | Burlington Northern Santa Fe |
| BHE | Berkshire Hathaway Energy, ... |
| Manufacturing | industrial(aerospace, chemicals), building, and consumer products(recreational vehicles, Duracell) |
| McLane | Walmart, 7-Eleven |
| Services & retailing | Dairy Queen, Borsheim Jewelry, See's Candy, ... |
주목할 점
- 사업 운영은 철도 사업에 의해 약간의 마진 압박을 받았습니다.
- 자본 지출은 150억 달러로 16% 증가했습니다.
- 미국 주식의 약세장으로 인한 투자 손실을 제외하면 영업활동은 4분기에 Alleghany를 인수한 것을 제외하고는 큰 사건이 없었습니다.
- FY22 동안 보통주 79억 달러를 환매(buyback)했는데, 이는 경영진이 자사주 매입을 지속할 만큼 충분히 매력적인 주식을 발견했음을 보여줍니다.
버크셔 해서웨이는 대차대조표에 엄청난 현금을 쌓아두고 있는데, 그것은 설계에 의한 것입니다. 보험사는 보험 계약자에게 보험금을 지급할 수 있도록 대차대조표에 많은 현금을 보관해야 하기 때문입니다.
또한 보험사들은 보험료를 부과하고 보험금을 지불할 필요가 있을 때까지 그 돈을 투자함으로써 돈을 법니다.
보험사의 유동성이 충분하지 않으면 손해를 보고 투자금을 매각하거나 돈을 빌릴 수밖에 없어 재무안정성에 타격을 입을 수 있습니다. 많은 현금은 위험과 기회의 균형을 이루기 위함이라고 볼 수 있습니다.
3. 워렌 버핏의 주주서한 주요 내용
매년 투자자들은 버크셔 해서웨이의 연례 보고서를 기다립니다. 재무제표 뿐만 아니라 워렌 버핏이 주주들에게 보내는 편지인 주주서한은 투자자들이 더 나은 투자 결정을 내리는 데 도움을 줍니다.
주주서한에서 투자, 사업, 그리고 삶에 대한 워렌 버핏의 통찰력과 지혜를 엿볼 수 있습니다. 그의 경험과 재치로 가득찬 글쓰기, 수십 년간의 투자와 사업 성공에서 우러나오는 지식의 깊이는 주주서한을 더욱 매력적으로 만듭니다.
앞서 말한 버크셔 해서웨이가 자사주 매입을 계속해 온 이유에 대해 워렌 버핏은 이렇게 설명합니다:
계산은 복잡하지 않다. 주식 수가 줄어들면 우리의 많은 사업에 대한 당신의 관심이 높아진다.
The math isn’t complicated: When the share count goes down, your interest in our many businesses goes up
복리의 힘
1994년 8월 - 네, 1994년 - 버크셔는 현재 우리가 소유하고 있는 코카콜라 주식 4억 주를 7년 동안 매입했다. 총 비용은 13억 달러로 당시 버크셔에서 매우 의미 있는 금액이었다.
1994년에 우리가 코카콜라로부터 받은 현금 배당금은 7천 5백만 달러였다. 2022년까지 배당금은 7억 4백만 달러로 증가했다. 성장은 생일만큼이나 확실하게 매년 일어났다. 찰리와 내가 해야 할 일은 코카콜라의 분기별 배당금 수표를 현금으로 바꾸는 것뿐이었다. 우리는 이러한 견제가 증가할 가능성이 매우 높다고 기대한다.
워렌 버핏의 평생 친구인 찰리 멍거(버크셔 부회장)의 말:
세상은 어리석은 도박꾼들로 가득 차 있고, 그들은 인내심 있는 투자자만큼 잘해내지 못할 것이다.
The world is full of foolish gamblers, and they will not do as well as the patient investor.
세상을 있는 그대로 보지 못한다면, 그것은 왜곡된 렌즈를 통해 무언가를 판단하는 것과 같다.
If you don’t see the world the way it is, it’s like judging something through a distorted lens.
훌륭한 회사는 당신이 그렇지 않은 후에도 계속 일을 한다; 평범한 회사는 그렇게 하지 않을 것이다.
A great company keeps working after you are not; a mediocre company won’t do that.
워렌과 나는 시장의 거품에 초점을 맞추지 않는다. 우리는 장기적으로 좋은 투자를 찾고 그것들을 고집스럽게 오래 보유한다.
Warren and I don’t focus on the froth of the market. We seek out good long-term investments and stubbornly hold them for a long time.
훌륭한 투자자가 되고 싶다면 계속 배워야 한다. 세상이 변하면, 당신도 변해야 한다.
You have to keep learning if you want to become a great investor. When the world changes, you must change.
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자료 출처
🦎 Warren Buffett's 10 investment secrets
Insights from Berkshire Hathaway's FY22 shareholder letter
www.appeconomyinsights.com
