연초에 골드만삭스의 자산 및 자산 관리 투자 전략 그룹(ISG)은 2023년 S&P 500이 4,200~4,300 목표 범위의 중간 지점에서 두 자릿수 초반의 총 수익률로 마감할 것이라는 기본 시나리오를 제시했습니다. 올해가 절반 이상 남은 상황에서 이 목표치에 도달한 ISG는 랠리가 더 이어질 여지가 있다고 생각합니다.
ISG의 전술적 자산 배분 책임자인 브렛 넬슨은 올해 중반 업데이트에서 2023년에 약 4,000달러가 될 것이라는 컨센서스를 이미 넘어섰기 때문에 현재로서는 기본 목표 범위를 변경하지 않는다고 밝혔습니다. 하지만 ISG는 연말까지 S&P 500 지수가 4,800에 도달할 확률을 20%에서 25%로 상향 조정했습니다. ISG의 전망은 골드만삭스 내 다른 그룹의 전망과 다를 수 있습니다.
ISG의 2023년 중반 리포트
미묘한 상향 조정은 몇 가지 주요 요인에 의해 근거합니다. 우선, 1분기 실적 호조로 연간 실적에 대한 컨센서스 기대치가 상향 조정되었습니다. S&P 500 총 수익은 애널리스트들의 예상치를 약 6.5% 상회했으며, 이는 예상보다 높은 매출뿐만 아니라 S&P 11개 업종 중 9개 업종에서 이익률이 상승한 것을 반영한 것입니다. 특히 마진 수준이 전 분기보다 높아진 것은 1년여 만에 처음 있는 일이었습니다. 그 결과 S&P 500 기업의 약 60%가 지난 한 달 동안 2023년 연간 실적 추정치를 상향 조정했습니다.
넬슨은 이렇게 말합니다:
"1분기 실적이 예상보다 훨씬 좋았습니다. 2분기에도 매출과 이익률의 순차적 증가가 과거 평균에 비해 보수적으로 예상되기 때문에 어닝 서프라이즈가 지속될 가능성은 낮다고 생각합니다."
역사는 다른 분야에서도 유용한 가이드를 제공합니다. 넬슨은 과거 인플레이션 정점이 주가를 지지했다는 점을 강조합니다. ISG는 또한 현재 높아진 주식 밸류에이션을 이해하기 위해 과거를 살펴봅니다. 주가수익비율은 2차 세계대전 이후 특정 연도의 잠재 수익률에 대해 거의 밝혀지지 않았습니다. 이자율이 비슷했던 과거 기간과 비교했을 때 현재의 밸류에이션도 "예외적이지 않다"고 ISG는 지적합니다. 또한 이 보고서는 올해 5월 18일과 같이 주식 시장이 약세장 손실의 절반을 회복한 이전 기간 동안 후속 수익률의 왜곡이 유리하게 나타났다는 점을 강조합니다.
시가총액 상위 5개 종목이 지난 6개월 동안 실현된 수익의 절반 이상을 차지했지만, 과거 기록이 여기서도 도움이 될 수 있습니다. 넬슨은 "과거 폭이 좁았던 시기는 시장 참여가 앞으로 확대되는 경향이 있었기 때문에 다음 해에 주식 수익률이 좋지 않았다"고 설명합니다.
이 모든 것이 때때로 시장이 하락하더라도 투자를 유지해야 한다는 주장에 힘을 실어줍니다: "이러한 배경에서 우리는 고객에게 미국 주식에 대한 전략적 자산 배분을 유지할 것을 계속 권장합니다."라고 넬슨은 썼습니다. "약 5~10%의 하락은 정상적인 주식 변동성을 나타내며 주식 비중을 축소해야 할 강력한 이유가 아닙니다."
자료 출처: